医保出手，“专心堂”们4000亿美梦要碎？
出品 | 虎嗅医疗组
作者 | 陈广晶
修改 | 苗正卿
头图 | 视觉我国
“专心堂”们的日子越来越难过了。
6月的榜首个交易日（6月3日），连锁药店龙头“专心堂”股价“断崖式”大跌10%以上。
一天前（6月2日），国家医保局发布了约谈专心堂药业相关负责人的状况，并透露了下一步针对定点零售药店监督的一系列举动，包含加大飞翔查看力度和提高专项整治作用等。
专心堂之所以遭到约谈，首要是由于其旗下部分门店存在较为“经典”的违法违规运用医保基金问题，这些常见问题包含：虚伪开药、串换药品、过量开药、为其他药店代为进行医保结算，以及无处方出售处方药、先售药后开处方等。
这些也将是接下来国家医保局严查线下定点药店的重要内容。作为其间主力，连锁药店首战之地。
专心堂建立于2000年，是传统连锁药店的代表，在第三方安排评出的百强榜中归纳实力能排到前五，市值超百亿元。揭露材料显现，到2024年一季度，专心堂具有10746家直营门店，尽管半数以上仍是在云南，可是全体也覆盖了10个省市。
尽管这是国家医保局初次约谈大型连锁药店，可是至少从外表上看，事情自身对专心堂的影响并没有严重到能伤筋动骨的程度。
从国家医保局揭露的信息看，专心堂的相关负责人也表明，会安排旗下1万多家门店进行摸排，对职工进行教育、训练，加强门店办理、企业文化建设等。依照该负责人的许诺，专心堂将在6月底前向国家医保局基金监管司提交整改状况陈述。
至此，专心堂被约谈一事好像告一段落。6月3日晚间，专心堂也就约谈事情向投资人作出回应，并表态会在后续运营办理中，将进一步强化内控办理，与医保部分一起看护医保基金安全。此外，该集团实控人、董事长阮鸿献还提议用公司自有资金回购8000万到1.5万元的股份，这也的确提振了股价，到6月4日收盘，股价一天内回调0.53%。
可是，在事情背面，不只专心堂，整个药品零售工业都正面对一场剧变，传统连锁药店一向占有的商场优势位置，现已岌岌可危了。一个又一个新政，正在击破包含专心堂在内的、60万家零售药店的财富梦。
专心堂股价在6月3日一度降到18.68元/股的新低。
来自：东方财富网
“霸主”宝座易主的信号？
就在前不久，北京医保部分高调宣告，要试点为患者网上买药做医保付出。依照北京医保局音讯，正在安排京东、美团两家购药途径展开非处方药线上付出体系测验，力求到7月1日前，接入200家以上医保定点零售药店。同期上海、广东等地也在推动相关试点。
尽管当时试点也还停留在“非处方药”（OTC，也便是不必凭处方购买的药品）范畴，触及的地域、药店都还十分有限，可是开释出了一个信号，便是网络售药也能够吃到医保付出的盈利了。
当然传统连锁药店也有网店，不过，明显他们的优势并不在此。能够看到，许多实体药店的线上营销战略，除了价格战仍是价格战，有药店老板曾揭露吐槽，不上线没有流量，一上线，不但不挣钱还要搭上配送费。
更大的危机是，撤销以药养医大趋势下，医院外流处方会流向哪里？
在我国医药商场中，处方药（也便是需求凭处方购买的药物）才是大头儿，占到了医药商场总规划的85%以上，现在首要仍是会集在医疗安排终端，依照职业估计，未来将有至少4000亿元的商场规划流入零售商场。本来无论是从规划仍是影响力上，连锁药店都被视为最有力的竞赛者，现在状况变了。
专心堂等传统连锁药店，在药品零售范畴的影响力毋庸置疑。从规划上看，头部连锁药店早就进入了万店时代。如前所述，专心堂有上万家门店。就在国家医保局5月24日约谈专心堂之后的一两天，其山西、重庆的子公司还在收买门店。
与之相似，头部的几家大型连锁药店也都有上万家门店了——到2023年，国药控股国大药房有12109家门店；老百姓大药房到本年一季度末现已有14109家门店了；同期，大参林医药集团门店数现已迫临1.6万家，到达15905家。
“跑马圈地”之下，我国药店的连锁率现已到达57%以上，部分区域到达60%。
由于比较“小散乱”的单体药店，连锁药店体量大、资金充分，又因其品牌效应愈加重视口碑，在运营和办理上更着重规范，无论是依据其影响力，仍是出于用药安全的考虑，曩昔几十年里，连锁药店，特别是大型连锁药店，都占有了商场霸主位置，在方针上也遭到了更多的歪斜和支撑。
且不说，10年前医药电商刚一冒头，就遭到多家闻名连锁药店联名抵抗，导致网络售药松绑方针一拖再拖；也不说，2016年国家食药监管总局强推电子监管码，遭龙头药店状告，不得不暂停施行，直到3年后才重启；就说，上一年推出的门诊统筹、未来很或许很快落地的处方外流等新政，头部连锁药店也一向被视为首要的利好接受者。
有职业人士此前还剖析称，连锁药店之所以张狂并购、自建店面，很大一部分原因，便是为了接受处方外流等方针利好。
可是，现在状况正在急剧改动。
首要，医药电商的展开势头现已压不住了。从财务陈述看，2023年全年，京东健康、阿里健康等头部医药电商途径的营收总和已挨近千亿元。其间，京东健康收入飙到了535亿元。从米内网的数据看，医药电商上一年全体出售增幅约为15%，远超医疗安排、实体药店。
尽管用药安全等疑虑依然存在，可是，在互联网快速展开、线上付出成为干流的大势之下，这一途径已不再奥秘，加上“线上线下一体化监管”等严格要求逐个落地，医药电商逐步褪去了早年粗野成长的底色，在群众和监管层面，都取得了更多信赖。
其次，药品零售商场的玩法更多样了。新的医药“电商”正在兴起。比方：德开大药房、成都根源堂等走“医药新零售”道路。他们靠私域驱动O2O（也便是“网订店送”等，相似“外卖”）构成商业闭环。互联网医院中的适当一部分终究也只走通了“卖药”这条路。
这些业态供给的多元服务，给患者、付出方供给了更多的挑选。在此基础上，医药电商的大势正在滚滚而来，任何传统业态再想阻遏就难了。
假如此刻医院流出的处方也绕开线下，直接流入线上，那么专心堂等大型连锁药店是否有时机将其归入囊中，能将多少归入囊中，就都很难说了。其成果也将直接决议接下来谁是药品零售业的霸主。
在试点区域，顾客在指定电商途径、药店下单，可运用医保付出。
来自：视觉我国
龙头也不能光靠卖药展开了
客观来说，至少当下，实体药店仍是药品零售商场的干流，也是医保定点药店的首要组成部分。
从计算数据看，2023年实体零售药店的总规划6117亿元，医药电商总规划2600多亿元。从国家医保局的数据看，仅完成了跨省联网的医保定点药店就有35.24万家，远超定点医疗安排的19.8万家。专心堂一家连锁药店，就有9000家医保定点药店。
能够说，在“做自己健康的榜首责任人”的概念走红之后，群众自我药疗、自我保健等认识越来越强了，药品零售药店在其间的时机越来越多。
不过，单个门店的办理问题，以及整个职业的一起问题，或将导致这些利好十分“棘手”，药店难以捉住。
一方面，许多药店还没有从曩昔旧的挣钱形式中改动过来，没有认识到自家金字招牌的价值。得到了监管部分信赖的实体药店，特别是大型连锁药店，却并非质量的标志，他们也常有疏忽。
比方：此次涉事的专心堂，在此前揭露的骗保案子中，就屡次榜上有名。
在温州医保局发布的案子中，专心堂在云南省昆明市的一家分店，冒用了温州永嘉县章某的电子医保凭证，并给章某依照必定份额返还现金。当地医保局追回了医保基金，并对药店处以罚款、暂停医疗费用联网结算3个月的处分。
更耐人寻味的是，骗保行为的开端是章某在网上看到了医保套现广告……
在所售药品质量方面，也出过问题。就在本年4月，其旗下子公司上海鸿翔专心堂药业还因出售劣药被罚——该药店库存的复方酮康唑发用洗剂“微生物极限”不符合相关规范。
在这些现象背面，药店的办理压力、成绩添加压力，都在激增。许多药店都在找卖药以外的时机。
比方：专心堂就在2022年开通了彩票出售事务。到2023年，专心堂有3000多家门店变成了“药店+彩票”的形式，彩票一年就带来了7698万元流水。彩票收入悉数计入了赢利，占到了专心堂当年扣非净赢利的10.5%。同期，药品的毛利率同比下降了0.33%为28.27%。
与之相似，从大健康、摄生、生活用品、美妆、食品饮料到赢利极低的DTP（即药品出产企业绕开中间商，直接将药品授权给药店的形式），都是连锁药店争相布局的事务，只要想不到，没有做不到。
另一方面，传统连锁药店尽管门店许多，可是往往是外表风景。跟着竞赛的白热化，药店的坪效（也便是每平方米发生的效益）和人效（每个人发生的效益）都在趋于通明，且不断下降。
从各大连锁药店的年报看，专心堂2023年日均坪效37.09元/平方米，处于较低水平，其他药店的状况也不达观。即便是一向坪效较高的老百姓大药房，本年一季度日均坪效也只要51元/平方米，比2023年又下降了3元/平方米。
在这种状况下，持续“跑马圈地”自身也带有持续推动成绩添加的意味。坪效持续下降之下，店肆面积添加不会添加收益，只会不断加重竞赛压力，各家药店纷繁想经过降价、让利活动招引顾客，成果是进一步压低了坪效、人效。因而，简直一切的药店都在找新的生路。
药店变成“百货公司”自身没有问题。有台湾闻名药店负责人揭露表明，这是某一职业展开到极致时的必然挑选。只要在合理合法的范围内，专心堂跨界卖彩票也无可厚非，仅仅即便如此好像仍很难拯救赢利颓势。
从2023年的年报看，专心堂的净赢利同比又下滑了45.6%。一起，从近年来的营收数据看，专心堂现已落后于前期上市的别的三家民营连锁大药房，大参林、老百姓和益丰药房。
假如这种状况下，部分门店将手伸向医保基金，那无疑会给企业带来更大的费事，特别是所触及的传统大连锁药店现已是上市公司了。
专心堂的“药店+彩票”形式。
来自：视觉我国
新政之下，得换个活法了
更令实体药店们抓狂的或许还要属最近发布的一系列新政，其间包含医保部分对药品价格的办理，比方：同名、同厂牌、同剂型、同标准的“四同药品”价格公平、通明；对药店医保基金运用监管趋严，初次将药店归入冲击诈骗骗保举动、加强飞检、展开专项查看等。
上述新规对包含专心堂在内，简直一切的连锁药店及其成绩添加需求，都可谓步步紧逼了。许多药店现已开端考虑自动退出医保、停止医保定点服务了。
医保基金是药店的重要收入来历。在医保基金办理较为粗豪的时代，在医保药店不止能够刷卡开药，还能够买米面粮油、生活用品等。这也成果了零售药店业态的黄金十年。
依据《我国药店》计算2006年到2013年间，我国药品零售业进入快速展开阶段，老百姓、专心堂、海王星斗等闻名药店都是在这一阶段取得大笔融资或上市的，部分当地龙头接连多年成绩添加都超越了30%。
这样的“好日子”跟着2018年国家医保局建立，医保基金“钱袋子”逐步握紧而宣告完毕了。
现在不只不能刷医保卡买“非药品”，药品定价权也没了，这让许多药店都处于亏本边际。
以门诊统筹为例。这项准则简略说也便是药店和门诊能够享用平等的医保付出待遇。看起来很诱人，可是有研究者对武汉、成都、长沙进行研究发现，实际作用并不抱负。价格受限后，销量添加太少。
依据上述陈述，门诊统筹准则施行半年，有20%的医保定点药店销量下降，40%受访门店客流量添加不到1%或下降，16%的门店药品销量添加，可是起伏不超越10%。研究者算了一笔账，假如药品价格折半，客流量至少要增至本来的4.5倍，药店才干保持本来的赢利。这种添加起伏明显不行。
并且医保部分对门诊统筹提出了较高的软硬件要求，包含才智监管体系、24小时监控、贮存监控视频等，这样一来，药店为了保住门诊统筹药店资历就需求不小的本钱投入，未来假如呈现药品积压等问题，很或许会呈现现金流压力。
实际上，面对监管压力晋级，越来越多药店在测验经过数字化、AI等新技术，来完成对内部人员、供应链、合作伙伴等的精细化办理，以更高的功率，改进顾客的体会；经过大数据收集、运用，更充分地了解顾客的需求、用药忌讳等，为其供给个性化服务。这也与监管“指挥棒”方向共同。
能够看到，国家医保局此次约谈，对专心堂提出的要求中，就有“从准则进步行办理束缚”、“活跃推动药品追溯码的扫码使用”等办理相关的要求。
无论如何，商场环境、方针环境都在急剧改动，传统大连锁药店想持续曩昔的日子现已不或许了。“专心堂”们再不改动思路，从发挥专业专长、加强精细化办理等方面杀出一条具有比较优势的新路来，恐怕就不只仅遭约谈这么简略了。
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佩洛西还标明，哈里斯作为一名女人在政治上十分精明，彻底信任她可以带领民主党在11月的总统推举中获得胜利。
简直一切曾被视为哈里斯潜在挑战者的闻名民主党人都标明会支撑她，包含密歇根州州长格雷琴·惠特默、肯塔基州州长安迪·贝希尔、加州州长加文·纽森等。
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中信证券剖析师杨帆、悠远标明，哈里斯现任美国第49任副总统，是第一位担任此职的非裔女人；其政策建议曾于2020年大选民主党初选中充沛展示，较拜登略偏向左翼，与民主党前进派有更严密的联络，经济议题注重相等，交际议题注重所谓“价值观”，社会议题支撑堕胎、控枪等建议。
整体来看，民主党临阵“换帅”首要在于关于特朗普回归白宫以及国会被“赤色浪潮”席卷的团体“惊骇”，但面临特朗普的竞选压力，哈里斯的选民吸引力或也难敏捷显着打破拜登领域，“特朗普回归”预期或将继续演绎。后续需注重8月民主党全国大会的提名状况，以及9月总统争辩中的民主党提名人体现。
特朗普胜算上升推高美股？
当地时刻周一（7月22日），美股科技股迎来反弹，以科技股为主的纳指涨幅到达1.58%。有剖析称，这首要源于拜登宣告他不会寻求连任，以及他随后对哈里斯的支撑，由于专家标明，商场从头调整了对特朗普取胜的预期——虽然股价走势的影响很或许是时间短的。
当天，美国科技股大都上涨，奈飞、谷歌、脸书涨超2%，微软涨1.33%。芯片股走势更为微弱，使用资料涨超6%，阿斯麦涨超5%，英伟达涨4.76%，高通涨4.7%，英特尔涨超1%。
加拿大皇家银行本钱商场的全球股票战略研讨主管洛里·卡尔瓦西纳在周一的一份陈述中指出，拜登的决议为出资者带来了新的意外，他们正试图了解政治新闻将怎么影响2024年的股市。近期，出资者对下一任总统人选的决心成为股市的要害驱动力。特别是当博彩商场显现前总统特朗普赢得11月大选的概率上升时，股市也随之上扬，标普500指数在7月16日左右到达了近期的新高。
卡尔瓦西纳进一步剖析称，假如推举的气势从头转向民主党，依据历史数据，这或许会导致股市短期内呈现回调。但是，假如特朗普的抢先优势扩展，股市或许会防止预期中的回调，虽然这种形式未必可以继续。
Roundhill Investments的首席执行官马扎着重，假如新的民主党提名人使得商场预期总统竞选将愈加剧烈，出资者应该估计到更大的波动性。他还说到，由于大型科技公司行将发布成绩，以及经济增加和通胀数据的发布，加上继续的政治动乱，未来一周的商场或许会适当紊乱。
马扎以为，虽然短期内或许会有许多微观新闻，但企业的盈余状况终究将是商场的长时间驱动要素。至于出资者应怎么考虑特朗普与哈里斯坚持的或许性，华尔街的开始反响标明，出资者应坚持张望情绪。
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周一，摩根士丹利财富办理首席出资官Lisa Shalett在最新陈述中标明，由于交易员们估计美联储将在本年晚些时候降息，资金近来从美国科技巨子流出，转向一些前期体现落后的股票，这种趋势看起来仍将继续，但底子面依然不支撑追涨美股小盘股。
Shalett正告说，不要追逐小盘股，由于其涨势或许并不行继续。降息的滞后影响和小盘股指数中未盈余公司偏多，这些都让小盘股缺少顺风要素。这一集体的盈余问题不太或许经过75个基点的降息得到解决。具体来说，大盘股、优质周期股是摩根士丹利的首选，其间包含金融、动力、工业、航空航天、国防、部分发电、电网基础设施等。
本文首发于微信大众号：券商我国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网态度。出资者据此操作，危险请自担。
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