IT之家 12 月 15 日音讯，特拉华州一位法官于周五同意埃隆・马斯克及其特斯拉公司发动法令上诉程序，以康复这位首席执行官创纪录的 560 亿美元（IT之家补白：当时约 4075.16 亿元人民币）薪酬方案。
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近年来，越来越多的我国家居企业开端将战略目光投向海外，寻求新增加机会。这一趋势背面，是一系列商场改变和企业战略调整。这其间，哪些企业的竞争力将愈加凸显？
出海成为新趋势
整理A股悉数71家家居板块上市公司中报发现，有29家完成了归母净赢利和运营收入双增加。其间不少公司提及海外商场需求旺盛，海外零售、跨境电商等多元化商业形式成为新成绩增加点。以欧派家居（603833.SH）、（002575.SZ）、尚品宅配（300616.SZ）为代表的头部公司也加大了在新式商场国家的布局力度。
本年以来，地产商场景气量下行的余波仍然影响着家居企业。到6月30日，全国规划以上建材家居卖场累计出售额6881.80亿元，同比跌落8.12%，国内家居商场需求仍未康复。但海外商场需求有所回暖，尤其是欧洲商场进入到二季度以来，家具职业动销遍及呈现同比增加态势。海关总署数据，上半年家具及其零件出口额同比上一年激增18.3%至2513.3亿元，我国家具出口展示微弱气势。
在家居职业细分赛道中，定制家居、瓷砖类企业的收入简直悉数来自国内商场。我乐家居（603326.SH）运营收入和归母净赢利别离下滑10.7%和24%。江山欧派（603208.SH）运营收入和归母净赢利别离下滑9.9%和26%。蒙娜丽莎（002918.SZ）运营收入和归母净赢利别离下滑19.8%和49.8%。这部分企业因为出产、运输本钱的约束，“出海”并不简单。
家居用品类上市公司中有不少是以代工发家，这类企业是现在进行“出海”战略调整的主力军。从中报发表的状况看，海外收入占比越高的企业，成绩体现更好。以海外商场为主的爱丽家居（603221.SH）上半年运营收入和归母净赢利别离增加40.5%和85倍。共创草坪（605009.SH） 运营收入和归母净赢利别离增加18.8%和25.1%。而索菲亚（002572.SZ）和顾家家居(603816.SH)这些家居头部企业，海外事务正在布局中，占比对全体成绩的影响有限，所以增加动力不及纯出口型企业足够。上半年，索菲亚营收和归母净赢利别离增加3.9%和13%；顾家家居则是营收微增0.3%，归母净赢利下滑2.97%。
跨境电商这一新式形式的呈现使得企业出海变得愈加简单。可是，使用跨境电商出海这一形式避免不了比如世界买卖方针的变化、物流难题、本地化运营压力、海外品牌建造以及对跨境电商渠道的依靠度较高级问题。
我国家居企业也在不断调整和优化出海战略。一方面，以爱丽家居为代表的一些企业经过海外建厂来降低本钱和躲避买卖壁垒。另一方面，收买当地家居企业也是快速翻开海外商场的有用方法。
与90年代的出海潮不同，这次家居职业出海正阅历着从“产品出海”到“供应链出海”的改变。归于家居职业的大航海时代现已敞开。
欧美国家不再是家居企业竞相抢夺的焦点，反而离我国商场更近、原材料及出产本钱更低的东南亚商场成了家居企业出海的抢手挑选。例如，尚品宅配在菲律宾和缅甸开设新展厅，并计划在越南、马来西亚和沙特阿拉伯拓宽展厅。3月，竟然之家在海外开出第一家门店，该门店坐落柬埔寨首都金边。
这轮出海，比较产品出口数据，家居企业更重视品牌建造以及本地化运营。索菲亚在印度及东南亚商场以自有品牌开店，中高端定位进入当地商场。顾家家居经过与美国功用沙发品牌LAZBOY战略协作、收买德国高端家具品牌Rolf Benz等，提高品牌世界影响力和商场竞争力。此外，顾家家居还在墨西哥出资建厂。
爱丽家居：在地化运营成功事例
作为PVC弹性地板职业的领军企业，爱丽家居在出海方面展示了共同的优势和战略布局。
爱丽家居之所以能站稳美国商场，离不开安稳的供货商系统。公司是美国最大的家居装饰零售商——家得宝（HOME DEPOT）的中心供货商，此外家得宝的中心买卖商VERTEX也与爱丽家居坚持长时间安稳联系。2023年爱丽家居来自VERTEX收入占比到达了87%。尽管存在大客户依靠问题，但一起也意味着这条供应链十分安定。
在北美商场的产能布局为爱丽家居出海战略供应了根底。经过与首要客户HMTX合资建造的美国子公司，以及在墨西哥的出资建造，公司形成了“在北美、为北美”的区域化供应链闭环。这种产能全球化布局不只提高了公司对北美商场的就近供应和贴身服务才能，也化解了首要客户对供应链安全的忧虑，增强了供应链的功率和耐性。此外，墨西哥地舆位置接近美国，特别是在北美自在买卖协定（NAFTA）框架下，墨西哥具有地舆和买卖上的优势。墨西哥工厂投产后，爱丽家居北美商场的盈余才能有望再上一个台阶。
跟着北美需求复苏，爱丽家居成绩明显好转，2023年下半年扭亏为盈。本年上半年，爱丽家居运营收入6.19亿元，同比增加40.86%；归归于上市公司股东的净赢利7230.05万元，相较于上一年同期的-85.91万元，有了明显增加。
曲美家居：收买遗患未消除
出海是机会，也随同危险。
曲美家居以“规划发明日子”的理念，供应全屋家具和家居用品解决方案，产品线包含制品家具、定制家具、软装饰品等各类家居产品。
2018年，曲美家居完成了对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收买，经过子公司持有Ekornes 90.5%的股份，成为其控股股东。2021年7月，公司进一步收买Ekornes AS 9.5%股权，成为Ekornes AS的彻底控股股东。这标志着曲美家居在世界化道路上迈出了重要一步，并经过海外并购加快全球化布局。这起收买案对价到达36亿元，是其时家具职业最大的海外并购案之一。曲美家居经过这次收买，不只扩展了本身产品线，还成功将Ekornes旗下的品牌如Stressless和IMG引进我国商场。
可是，这次海外布局非但没有给曲美家居带来明显成绩增加，还恶化了本身的财务状况。直到现在，这笔收买的危险仍在继续发酵。
2023年，曲美家居亏本3.04亿元。本年上半年，曲美家居颓势仍旧，运营收入18.03亿元，同比下滑7.4%；归母净赢利亏本1.25亿元。分季度看，曲美家居二季度运营收入下滑趋势仍旧，但亏本起伏有所收窄，整体仍没有回转痕迹。亏本的首要原因包含境外事务遭到有息负债利率上涨的影响，以及境外子公司Ekornes AS的收入下降。公司上半年境外收入12.87亿元，同比下滑6.05%。此外，国内家具职业需求不景气也导致了公司境内曲美品牌收入的下滑。上半年，曲美家居国内收入5.16亿元，同比下滑10.6%。
2018年，曲美家居收买Ekornes AS后，因为买卖费用等呈现了时间短亏本。尔后三年到2021年，曲美家居的营收和净利逐步攀升，Ekornes旗下品牌奉献的收入到达六成以上。但曲美家居赢利端体现却被财务费用严峻连累。Ekornes被收买前的赢利大约2.6亿元左右，但曲美家居直到2021年的净赢利也不过1.78亿元，而在未收买Ekornes的2017年，公司凭仗国内商场的出售赢利现已到达2.46亿元。2021年今后，Ekornes出售遭受波折，曲美家居的赢利就敏捷下滑并开端亏本。
收买Ekornes后，曲美家居资产负债率从22%骤升至70%以上的水平，财务费用每年的开销都在2亿元上下。更糟的是，公司财务状况继续恶化，除掉预收款后的资产负债率在2018年到达高峰的77%，至本年上半年回落至64.5%。这期间的利息开销一向呈上升趋势，从2018年的1.39亿元增加到2023年的3.23亿元。这说明公司取得资金工作的本钱越来越高，面对的偿债危险正在上升。
商誉也是曲美家居潜在的一个雷点。因为对Ekornes的巨额收买，公司在2018年形成了13.31亿元的商誉。尔后，公司每年都有因外币折算差额调减商誉。现在，这笔商誉剩下10.33亿元。值得注意的是，曲美家居并没有因Ekornes未来收入预期对商誉进行过减值。Ekornes正阅历收入下滑，不扫除未来会形成商誉减值，然后进一步影响曲美家居的赢利体现。
IPO收紧带火一级商场“并购”，组织称有多家上市公司竞赛同一标的
受该音讯影响，Elevation失掉了投资人的信赖，体现在股价上，在曩昔的一个月该公司股价跌落超越25%，上星期五收盘价为0.386美元/股。
更有急进的投资者主张Elevation逐渐完毕运营，将剩下资金返还给股东，才是最佳挑选。
SYSA1801在美国不服水土
EO-3021/SYSA1801是一款靶向Claudin 18.2的ADC，原研药企为石药集团。
因为SYSA1801在我国临床开发中显现出的前期远景，招引了Elevation的重视。2022年7月，Elevation以近12亿美元的协议总金额（2700万美元预付款+11.68亿美元里程碑+必定份额的出售分红），引入该药物大中华区外全球权益。
引入了EO-3021之后，Elevation便将EO-3021作为首要的中心开发管线，活跃的前期数据也一度使得Elevation股价飙升。
ASCO 2023年会上，SYSA1801在我国针对CLDN18.2表达晚期恶性实体瘤的1期临床数据显现：在所有可评价药效的21例患者中，客观缓解率 ( ORR )为38.1%，疾病操控率（DCR）为57.1%。在17例可评价药效的胃癌患者中，ORR为47.1%，DCR为64.7%。
可是，EO-3021在美国的1期临床做的并不成功。
EO-3021的美国1期临床数据显现，15位可评价患者中的ORR仅为20%，还包含一例未承认PR（部分缓解），远低于此前我国临床的ORR数据。
2025年3月，Elevation更新了EO-3021的临床数据，EO-3021作为单一疗法医治，在36名可评价的胃癌或胃食管结合部癌患者中，ORR为22.2%，DCR为72.2%。
这一与预期相去甚远的数据，使得Elevation直接抛弃了EO-3021，并宣告将要点转向其自主研制的HER3 ADC EO-1022上，一起随同裁人70%。
急进投资者主张封闭
EO-3021的失利，导致投资者们对Elevation失掉决心和耐性。
除了股价上的接连跌落之外，在上星期，持有Elevation公司9.9%股份的急进投资者BML Capital Management宣布揭露信，主张其中止运营。
实际上，在Elevation发布抛弃EO-3021开发的一起，现已表明正在评价公司战略挑选。
但BML的办理成员兼创始人Braden Leonard在揭露信中指出，鉴于当时揭露股票市场和生物制药职业的严峻方式，加上近期一些反向并购事例的体现糟糕，他以为完毕运营并将剩下资金返还给股东是最佳的挑选。
BML估计此举能够为股东们带来0.6美元/股的现金报答，且不包含出售 EO-1022 的任何收益。BML还清晰表明，不会拥护Elevation与另一家公司反向兼并，除非反向并购能在买卖完毕时全额返还现金。
值得注意的是，依据Elevation公司发布的2024年财报，截止2024年12月31日，该公司持有的现金、现金等价物和有价证券总计9320万美元，仅能支撑运营至2026年，难以支撑长时间开展。
因而，摆在Elevation的挑选不多，投资者们为了自己的利益最大化也无可厚非。在主张Elevation公司封闭的揭露信之后，Elevation的股价略有上涨。
小结
实际上，最近有几家公司正在面对闭幕公司，将现金返还股东的地步，包含Third Harmonic Bio。
此外，Essa Pharma也被其投资者Soleus Capital Management呼吁，要求封闭公司。
参考资料：
1.https://www.fiercebiotech.com/biotech/elevation-latest-biotech-face-activist-investor-demands-wind-down
2.https://investors.elevationoncology.com/2025-03-20-Elevation-Oncology-to-Discontinue-Development-of-EO-3021-Advancing-EO-1022,-While-Evaluating-Strategic-Options
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男双：林诗栋/林高远、黄友政/梁靖崑
女单：孙颖莎、王曼昱、王艺迪、陈幸同、石洵瑶
女双：陈幸同/钱天一、王曼昱/蒯曼
混双：王楚钦/孙颖莎、林诗栋/蒯曼
樊振东缘何未参与？
马琳、王皓、肖战
详解参赛名单
- 女双报名为：陈幸同/钱天一、王曼昱/蒯曼
- 男双报名为：林诗栋/林高远、黄友政/梁靖崑
混双报名为：王楚钦/孙颖莎、林诗栋/蒯曼
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